南方财经 21世纪经济报道记者朱丽娜香港报道
今年以来，恒生指数涨幅超过30%，恒生科技指数更是录得近40%的增长，跑赢全球主要市场。在全球资金寻求“分散投资”与“安全港”的浪潮中，香港正再次成为国际资本瞩目的焦点。
作为香港金融政策的核心决策者之一，香港特别行政区财经事务及库务局局长许正宇向21世纪经济报道记者系统阐述了在当前宏观背景下，香港如何利用“一国两制”的独特优势，在资产管理、金融科技、商品市场等多个领域开拓新增长点，并服务于国家战略。
在全球经济格局深刻重构的背景下，香港作为国际金融中心，正迎来新的历史性机遇与挑战。从吸引全球家族办公室，到构建亚太区黄金交易中心；从推动资产代币化，到服务内地企业“出海”，香港的每一步棋都备受关注。
赋能实体而非投机炒作
在全球金融中心指数（GFCI）的最新排名中，香港的金融科技实力已从2024年初的全球第14位，跃升至全球首位。这背后，是香港对金融科技“脱虚向实”、赋能实体经济的清晰认知。
“我们发展金融科技的目标非常清晰：绝非为科技而科技，而是要通过科技应用提升经济活动效益，为实体经济服务。”许正宇强调。他以资产代币化（Tokenization）为例，香港没有将其局限于虚拟货币的炒作，而是积极探索其在国际航运租赁、企业资金管理等实体经济场景中的应用。
2025年11月11日，香港特区政府正式宣布，其第三批数字绿色债券成功完成定价，总额高达100亿港元。这一数字不仅刷新了香港自身的发债记录，更使其成为迄今为止全球规模最大的一笔数字债券发行。
据了解，这是特区政府发行的第三批代币化债券，也是《香港数字资产发展政策宣言2.0》公布将发行代币化政府债券常规化后的首次发行。
对于备受关注的稳定币，香港特区政府的态度同样审慎。相关法律已经通过，牌照申请正在审批中，目标是明年开始发放。“但我们必须明确，稳定币不是投机炒作的工具，而是旨在解决实体经济，特别是跨境支付中的痛点。因此，初期的发牌量会非常有限，监管会十分审慎。”许正宇说。
T+1与同股不同权
在不断开拓新领域的同时，香港亦从未放缓对自身核心优势——资本市场的改革与深化。其中，推行T+1结算是提升市场效率的关键一步。
许正宇透露，目前港交所的系统技术上已能兼容T+1，下一步的关键在于券商系统的改造。香港计划明年发布咨询文件，明确改革的时间表和具体要求，为港股市场从延续了30余年的T+2向T+1平稳过渡奠定基础。
港交所预计，到2027年底，全球股票市场88%的交易将采用“T+1”或“T+0”结算周期。在互联互通的大背景下，在业内人士看来，港股市场实行“T+1”后，将显著提升与A股的协同效应。
港交所一系列改革措施生效，为中概股回流创造了良好的制度环境。针对市场热议的优化同股不同权制度，许正宇表示，香港会在两方面寻求平衡：一方面，更好地与国际市场接轨，吸纳已在其他市场被接受的架构安排；另一方面，确保对中小投资者的保护。相关内容已在酝酿中，明年会就此咨询市场意见。
在全球金融中心的竞争中，香港的优势不在于跑得最快，而在于走得最稳、看得最远。
数据显示，截至2024年底，香港管理的资产规模已超过4万亿美元，其中约六成来自海外。这个数字，既是香港过去成就的证明，更是未来潜力的起点。在“东升西降”的大变局中，香港这个“国际资产保管箱”，正在为国家的金融强国战略，也为全球资本的安全配置，提供一个独特而不可替代的解决方案。
以黄金为起点
除了传统的股票、债券等，近年来香港积极开拓大宗商品市场，为全球投资者提供更多元的资产配置选择。2025年，香港在这一领域实现了历史性突破。
今年年初，香港被正式纳入伦敦金属交易所（LME）的全球交割网络。短短九个月，已有超过8000吨有色金属在香港入仓。“市场反应非常迅速，证明了香港作为物流、贸易和金融中心的综合优势。”许正宇说。
更大的棋局，则落子于黄金市场。在全球地缘政治不确定性增加、主权信用货币体系面临挑战的背景下，黄金作为最终支付手段和价值储藏工具的地位再次凸显。
黄金作为世界上金融属性最强的大宗商品，一直以来定价权的中心都在纽约和伦敦。然而近年来随着亚洲市场黄金交易量和消费量的飙升，亚洲各大交易所之间正酝酿着一场激烈的黄金定价权争夺战。
特区政府数据显示，2024年在香港金银业贸易场交易的九九金每日平均交易额超过9.4亿港元，同比大幅增长28%，今年首季日均交易额更已超过12亿港元，反映贸易场在香港黄金市场的重要功能，更显示黄金市场的活力。
香港特区政府此前宣布计划在三年内将黄金储存容量提升至2000吨，并准备明年推出黄金中央结算系统。更具深远意义的是，香港正积极推动与上海黄金交易所的合作，实现沪港在黄金领域的“强强联手”。
今年6月，上海黄金交易所已正式启用香港的仓储作为其境外交收仓库。许正宇表示，此举旨在通过两地合作，共同提升我国在全球黄金市场的话语权和定价影响力。
11月10日，香港金融发展局发表题为《释放香港潜能：扩展大宗商品市场的增长前景》的研究报告，认为香港可进一步扩展和优化大宗商品市场，将有助提升香港经济韧性，并提升其全球竞争力，此举亦与特区政府完善大宗商品生态的努力相呼应，尤其是黄金交易方面。
服务“出海”
从风靡东南亚的茶饮品牌到驰骋欧洲的新能源汽车，中国企业出海已是大势所趋。
香港作为“超级联系人”的角色也越发重要，香港特区政府发布的《2024年有香港境外母公司的驻港公司按年统计调查报告》显示，2024年母公司在海外及内地的驻港公司数目创下历史新高，达到9960家。其中，来自内地的驻港公司数量最多，达到2620家，占比超过26%。
为更好支援内地企业出海，香港特区行政长官李家超在最新一份的施政报告提出整合香港的外地办事处，包括特区政府投资推广署、香港贸易发展局及香港驻内地的办事处组成一站式平台，成立出海专班，主动招揽有意拓展海外业务的内地企业以香港为平台出海。
许正宇表示，当前内地企业的出海模式已发生根本性变化。“过去更多是产品输出，现在则是产业链、供应链的全球化布局。”这些企业在海外设立生产线、研发中心，深度参与当地经济活动，随之而来的是对融资、会计、风险管理、保险等高端金融及专业服务的海量需求。
为此，香港正积极研究优化相关税务优惠政策，吸引“出海”企业将全球财资中心设在香港。
同时，香港已修订法律，允许在境外注册成立的公司将注册地迁册（Re-domiciliation）回港。据悉，目前已收到近20宗申请，其中不乏大型国际保险公司和上市公司的海外子公司。这一举措，为那些希望在更稳定、更熟悉的环境中进行全球运营的企业，提供了极大的便利。
香港如何“接住”全球资金？
《21世纪》：您在近期的演讲中多次提到“世界变局”与“东升西降”的趋势。您认为在当前全球投资者进行资产重新配置的浪潮中，香港应如何找到自己的独特定位，才能既巩固作为“稳定基石”的角色，又抓住新的增长机遇？
许正宇：这并非短暂现象，而是结构性调整的体现。其背后是投资者对“分散投资”的强烈需求，这种分散化体现在地域和产品两个维度。
从地域上看，港股的优异表现，清晰地反映出在国家新质生产力发展的推动下，中国的高新科技企业具有强大的国际竞争力。因此，无论是香港的上市公司还是A股，对国际投资者都极具吸引力。这背后是我们国家多年的经济积累、香港自身的资本市场改革以及“一国两制”优势共同促成的。
在这一背景下，香港必须多方面把握机遇。我们正积极吸引家族办公室落户，并不断优化税务豁免政策。明年，我们将向立法会提交法案，计划将现有的税务豁免范围从家族办公室和基金，进一步拓展到私人信贷、碳信用、数字资产等新兴产品类别。
财资中心与“保管箱”逻辑
《21世纪》：最新一份《施政报告》提出了一系列推动金融发展的措施。您能否为我们阐述这些措施背后的整体思路？这些政策是如何基于您提到的内地“出海”需求、全球黄金投资热潮、资产管理规模增长以及金融科技潜力这四大市场趋势而制定的？
许正宇：当前一个重要趋势是全球供应链的重新布局，这为我们国家众多技术先进的内地企业“出海”创造了历史性机遇。这些企业不再仅仅是销售产品，而是将生产线设在境外，深度参与当地经济活动。因此，它们对融资、会计、风险管理、保险等高端金融及专业服务的需求激增。香港的服务业占GDP比重超过九成，是服务这些企业的绝佳平台。
更进一步，这些企业在全球运营中产生了庞大的资金管理需求。它们需要一个全球性的企业财资中心（Corporate Treasury Centre）来高效管理每日的现金流。为此，我们正研究优化相关税务优惠政策，吸引它们将全球财资中心设在香港。在全球不确定性增加的背景下，资金的安全性和可控性至关重要。
这与我们发展贵金属市场的逻辑异曲同工。无论是企业还是个人，都需要一个安全的“保管箱”来存放资产。香港正好可以成为我们国家最好的“国际资产保管箱”，为全球资金和资产提供一个增值、保值且受完善法律体系保护的港湾。同时，我们已修订法律，便利在境外注册成立的公司将注册地迁册（Re-domiciliation）回港，目前已收到近20宗申请。
商品市场的香港时刻
《21世纪》：建立香港黄金中央清算系统，并与上海黄金交易所合作，这一举措的战略意义是什么？它将如何巩固香港作为全球财富管理中心的角色？
许正宇：在产品层面，除了传统的股票和债券，大宗商品是我们希望取得突破的关键领域。今年我们做了几件大事。首先，我们成功争取伦敦金属交易所（LME）接纳香港成为其有色金属期货的交割港。政策放开仅九个月，储存的有色金属超过8000吨，市场反应非常迅速。
另一个重点是贵金属。我们正积极推动与上海黄金交易所的合作，希望在香港设立一个黄金的中央结算系统。我们的目标是实现沪港在黄金领域的“强强联手”，通过两地合作，提升我国在全球黄金市场的话语权和影响力。这正是践行中共二十届四中全会精神，发挥香港国际金融中心地位，贡献金融强国建设的重要举措。
《21世纪》：在发展黄金市场方面，香港与新加坡、迪拜等竞争对手相比有何差异化优势？是否有具体的时间表？
许正宇：国际黄金交易市场目前基本由英国、美国和中国“三分天下”。香港最大的优势在于背靠内地庞大的市场，同时连接国际。我们正双管齐下，加速布局。
在仓储方面，我们的目标是在三年内将香港的黄金储存容量提升至2000吨，由机场管理局和私营机构各提供1000吨。商品市场与股票不同，实物仓储是价格公信力的基础，你必须能拿出货来，价格才会被市场信任。
在结算方面，我们正密锣紧鼓地准备明年推出中央结算系统，将场外交易的黄金合约纳入香港结算。这不仅能吸引因地缘风险而寻求将黄金存放在传统金融中心以外的国际资本，也为投资者提供了股票、债券之外的另一种重要资产类别。
代币化不是炒作工具
《21世纪》：香港在全球金融科技枢纽排名中位列第一，并推出了《稳定币条例》和数字资产发展政策宣言2.0。您如何展望未来几年香港在稳定币、资产代币化（RWA）等领域的发展？政府将如何引导这些创新真正落地，并解决实体经济的痛点？
许正宇：我们发展金融科技的目标非常清晰：绝非为科技而科技，而是要通过科技应用提升经济活动效益，为实体经济服务。资产代币化（Tokenization）就是一个很好的例子。我们正在探索如何将国际航运租金这类稳定的现金流“代币化”，放在区块链上供投资者认购。这种模式不仅能创造新的投资产品，还能利用区块链技术实现资产的可追溯性。
关于稳定币，相关法律已经通过，我们正在审批牌照申请，目标是明年开始发放。但我们必须明确，稳定币不是投机炒作的工具，而是旨在解决实体经济，特别是跨境支付中的痛点。因此，初期的发牌量会非常有限，监管会十分审慎。
《21世纪》：施政报告提出了一系列提升股市流动性的措施。在推动股票市场T+1结算、优化“同股不同权”等方面，我们预期的时间表是怎样的？这些改革将如何具体提升香港市场的全球竞争力？
许正宇：提升市场竞争力是一个持续的过程。关于结算安排，目前港交所的系统技术上已能兼容T+1。下一步的关键在于券商系统的改造。我们计划明年发布咨询文件，明确改革的时间表和具体要求，为市场从T+2向T+1平稳过渡奠定基础。
关于同股不同权制度，我们已在《施政报告》中明确将进行优化。我们会在两方面寻求平衡：一方面，更好地与国际市场接轨，吸纳已在其他市场被接受的架构安排；另一方面，确保对中小投资者的保护。相关内容已在酝酿中，明年会就此咨询市场意见。
任何改革的效果都是逐步积累的。我们相信，持续优化市场规则，不断提升市场的广度（产品多样性）和深度（参与者多元化），就能增强市场对投资者和企业的“粘度”，从而巩固和提升香港作为国际金融中心的核心竞争力。
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